开源证券：钢铁行业周报：黑色链条价格全线上涨

黑色链条价格表现抢眼本周黑色价格出现全线上涨，螺纹钢、热卷、冷轧、铁矿石价格相较于上周分别大涨140元、170元、270元以及15.4美元，期现价格的强势表现使得黑色系成为近期商品市场关注的焦点。商品价格的大涨虽然有需求偏强的客观因素，但近期以铁矿为代表的期货盘面表现尤其亮眼，这一方面和其品种自身高弹性有关，另一方面资金在整体预期向好之际起到的推波助澜效应也不容忽视。由于宏观情绪亢奋，价格短期出现一定超涨苗头，后期黑色系波幅会将加大，但考虑到春季需求复苏预期尚难证伪，我们预计年前商品价格整体将维持高位，对应受益标的河钢资源、宝钢股份、华菱钢铁等，建议继续关注钢铁股估值修复机会。为何年前黑色系价格容易上涨我们回顾了2010年以来12月到春节期间黑色系价格表现情况，发现绝大多数时期期货都出现了明显的上涨行情以修复贴水。这种反复出现的贴水修复行情存在客观的逻辑：12月以后需求逐渐进入淡季，因此后期成交走弱并不会对钢价形成压制，这种低预期的客观环境反而容易导致钢价易涨难跌。此外，由于度过春节的需求冰点阶段，正月十五之后行业将迎来需求的集中释放期，因此这阶段市场博弈的焦点往往是春季需求复苏力度。