中银证券：海晨股份（300873）-项目亏损影响业绩，后续产能释放或推动改善

海晨股份(300873)2023年H1，公司实现营业收入8.94亿元，同比+4.61，归母净利1.74亿元，同比-25.70%，扣非归母净利1.27亿元，同比-19.18%。财务费用同比-70.04%，系美元升值导致汇兑收益增加。二季度实现营收4.46亿元，环比-0.45%，归母净利1.15亿元，环比+94.92%。分业务看，仓储服务营收4.5亿元，同比+19.46%，毛利率20.88%，同比下滑15.37pct；货运代理业务营收4.03亿元，同比-9.57%，毛利率22.03%，同比下滑2.31pct。支撑评级的要点深圳新项目亏损、其他新建或改造项目产能释放延迟影响公司毛利率，归母净利二季度环比降幅收窄。2023年H1，公司实现毛利率22.36%，同比下滑6.98pct，归母净利同比下降25.70%，较一季度降幅收窄9.11%。主要影响源于深圳项目处于营运初期，业务量尚在爬坡、相关设备未完全投入，今年收入保持增长，净利润连续两季度为负，上半年亏损3171.82万元。扣除该项目影响，公司上半年实现营收7.77亿元，同比-9.15%，归母净利2.06亿元，同比-12.17%。公司积极采取