国盛证券：2021通信年度策略：5G三部曲，花自向阳开

2020年关键词：疫情、华为事件与板块超跌。疫情对通信板块是双刃剑，一方面影响产能供给，另一方面在线办公、短视频等流量端的崛起让市场看到了5G的需求；随后的华为事件强化了自主可控，但中短期供应链不确定性凸显。下半年以来，5G建设量难超市场预期，预期有所下修，直至三季报机构通信板块持仓比例已降至0.75%，为8年来的新低，超跌明显。2021的节奏——5G三部曲。2018-2019年，通信行业的焦点在国内5G设备，政策、投资、创新都处于上行周期，随着2020-2022年进入规模建设期，投资增速、集采报价等量、价的边际变化成为新焦点，超预期难度较大。而云计算与工业互联网的投资则方兴未艾，前者更多是全球市场，与FANG、BAT等互联网企业的资本开支相关，Q4已看到FaceBook上修明年资本开支30%-40%，Google、AWS等也值得期待；工业互联网则有望在5G驱动下加速普及。5G三部曲将逐步向云计算、工业互联网等方向延伸。2021的方向——花自向阳开。随着5G网络及终端逐步普及，通信板块将逐渐从投资驱动转向需求驱动，2021年将重点关注需求面有边际变化的赛道。1）云视讯。后疫情时代，视频