山西证券：电力行业2024年三季报综述：供需两旺，火电改善超预期

投资要点： 24年三季度行业基本面整体供需两旺，8月至9月火电边际回暖。24年三季度用电量整体实现高速增长。24年前三季度实现用电量74094亿千瓦时，同比增长7.9%。24年三季度全社会用电量累计实现27520亿千瓦时，同比增长7.7%。整体发电量稳健增长；火电7月增速触底后，8、9月显著回暖。 电力板块报表总结：营收增长，盈利能力提升。收入端，24年三季度电力板块营收转增，主因发电量高增及火电回暖。2024年前三季度电力板块实现收入11963亿元，同比下降0.2%。2024年三季度电力板块实现收入4394亿元，同比增长1.6%；其中，水电板块收入增速最高，达8.4%；火电板块收入同比增长0.1%（二季度下降9.5%），绿电收入同比增长2.8%（二季度下降2.3%）。利润端，2024年前三季度整体盈利水平提升，主因 火电及水电贡献。2024三季度电力板块实现毛利率25.2%，同比增长0.7个百分点；归母净利润实现543.9亿元，同比增长2.0%。 火电板块：电量回暖，收入转增。行业：收入方面，三季度来水减弱火电板块收入复苏。2024年前三季度火电板块收入同比下降1.9%，三季度同比增