信达证券：机械设备周报：拖拉机市场是否具备增长持续性？

本周专题：拖拉机市场是否具备增长持续性？近期拖拉机产量增速再次陡升，农机的市场关注度有所提高。前10月大中拖产量同比增长21%，短期影响因素包括疫情、粮价、政策等。我们总体上认为短期粮价和种植收益将延续，明年农机增速有望超过10%；中长期来看，政策主导下粮食市场回归平稳，农村劳动力缺失驱动机械化、规模化、智能化稳步推进，报废补贴政策提振存量更新需求，综合考虑我们认为农机市场的增长具备持续性。农机和工程机械分属农工业，下游驱动因素不同。2016年工程机械强势开启第二轮景气周期，主要与下游基建和房地产热度有关（我们曾详细讨论过真实基建和地产需求的问题，欢迎回溯我们的相关报告）。挖机销量增速与土地出让金增速走势基本吻合，2016年后土地出让金增速中枢超20%，2019年后地方专项债大幅提升，今年前10月地方专项债发行额接近4万亿，是往年的两倍左右。而农机增速与粮食产量增速基本吻合，2016年后粮食产量结束连增，农机进入存量市场，2019年后养殖业复苏影响下粮食缺口加大，粮价持续上涨，驱动种粮积极性和农机需求提升。粮价来看，三大主粮从去年底开始同步上涨，主要是由于非洲猪瘟后养殖业产能恢复加快，