国金证券：非银行金融行业研究：费改三阶段：降低基民成本，鼓励长期投资，引导重视保有

事件概况 2025年9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见稿。在2023.7以及2024.7前两个阶段费改落地后，三阶段费改的征求意见稿落地，旨在进一步降低基金投资者成本，规范公募基金销售市场秩序，也呼应了今年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》。 核心内容 本次征求意见稿包括6章28条，核心内容包括：（1）将股票型基金、混合型基金、债券型基金的认申购费率上限分别调降至0.8%、0.5%、0.3%。（2）将赎回费全部计入基金财产，并将四档赎回费率安排简化成三档，降低收费机制复杂性。同时，优化7日、30日、6个月持有期限的赎回费安排，引导投资者长期投资。（3）将股票型基金和混合型基金、指数型基金和债券型基金、货币市场基金的销售服务费率上限分别调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同时，对持有期超过1年的基金份额（货币市场基金除外），不再继续收取销售服务费。（4）对个人客户的销售保有量，维持现行50%的客户维护费比例不变，对机构投资者销售权益类基金的保有量维持现行30%的比例不变,而债券、货币型的比例降低至15%。（5）明确基金行业机构投