西南证券：迎驾贡酒（603198）-24Q1利润超预期，洞藏高增势能延续

迎驾贡酒(603198) 投资要点 事件：公司202]3年实现收入67.2亿元，同比+22.1%，归母净利润22.9亿元，同比+34.2%；其中23单Q4实现收入19.2亿元，同比+18.8%，归母净利润6.3亿元，同比+26.0%，同时公司拟每10股派发现金红利13元（含税）。24Q1实现收入23.2亿元，同比+21.3%，归母净利润9.1亿元，同比+30.4%；24Q1收入端符合预期，利润端超市场预期。 洞藏占比稳步提升，省内增速表现亮眼。1、分产品看，23年/24Q1中高档白酒分别实现收入50.2/18.8亿元，分别同比+27.8%/+24.3%，普通白酒分别实现收入13.8/3.6亿元，分别同比+8.7%/+11.9%；洞藏放量驱动产品结构优化，预计洞9、洞16增速领跑。2、分区域看，23年/24Q1省内分别实现收入45.2/17.7亿元，分别同比+31.5%/+30.2%，23年省内占比提升至70.6%；23年/24Q1省外分别实现收入18.8/4.7亿元，分别同比+6.9%/-1.0%；此外，公司推进经销商优胜劣汰，23年省内净增经销商52家，省外净增经销商251家。3、2