天风证券：中国中铁（601390）-钼价高涨：中铁矿产资源板块的利润弹性如何？

中国中铁(601390)基建央企低估值龙头，经营有韧性、有弹性中国中铁属于全球顶级建筑承包商，在国内位列建筑央企第一梯队。1）从行业来看：新一轮国企改革有望驱动央国企估值重塑，同时公司作为央企出海主力军，有望受益于“一带一路”十周年峰会召开等事件性催化。2）从公司来看：股权激励夯实内生增长动能，解锁条件要求22-24年扣非净利润复合增速较2020年均不低于12%，扣非后ROE不低于10.5%/11.0%/11.5%。在国资委“一利五率”以及公司内部“三增两控四提升”的考核目标下，公司盈利能力、ROE、现金流均有望迎来逐步改善，同时积极布局矿产资源板块打造第二成长曲线，经营质量有望提升。积极发力矿产资源板块，打造第二成长曲线中国中铁在国内外基础设施建设过程中，通过“资源财政化”“资源换项目”，以收购、并购等方式获得了一批矿产资源项目，主要依托全资子公司中铁资源集团运营。现阶段在境内外全资、控股或参股投资建成共5座矿山。截止22年末，前述5座矿山保有资源/储量包括铜约772万吨、钴约59万吨、钼约64万吨，铜/钴/钼保有储量在国内及同行业处于领先水平，矿山自产铜、钼产能已居于国内前列，且5