国金证券：电子行业研究：电子铜箔涨价更剧烈，国内高端产品仍需发力

事件11月27日，第十一届中国电子铜箔技术·市场研讨会暨2020年中国电子铜箔行业年会在梅州市梅县区召开，来自全国各地的铜箔生产、铜箔设备供应企业在会上进行充分的技术经验交流。评论加工费叠加铜价齐涨，电子铜箔涨价更剧烈。根据此次大会研讨及多方访谈，我们了解到当前铜箔加工费相对年初和年内最低点涨价幅度约为15%和30%，叠加全球铜价相对年初和年内最低点涨价23.5%和64.9%，最终铜箔整体相对年初和年内最低点涨价约20%和30%~35%。值得注意的是，此次铜箔涨价趋势中，电子铜箔涨价的幅度更为强烈，电子铜箔相对铜箔平均涨价幅度要高5%~10%，此前在行业深度报告《2020-03-285G/IDC引领需求爆发，PCB铜箔有增利基础》中我们就已经提及，由于电子铜箔的赚钱效应不及锂电铜箔，国内铜箔厂商已经将大量的扩产精力转向锂电铜箔，导致电子铜箔供给过剩的比例在逐渐收缩，供需失衡一触即发。海外向大陆压单是关键因素，10月出口额暴增82%。根据访谈以及我们数据跟踪，我们认为本次铜箔大规模涨价的原因除了年末备货和全球需求节奏错位（上半年需求向下半年挤压），更重要的是大陆已经成为全球范围内供应稳定