国金证券：电子行业研究：上游涨价已传导至PCB环节，景气度预计会持续至21Q1

事件12月2日至4日，2020国际电子电路（深圳）展览会于深圳会展中心1、2、4号馆（福田）隆重开幕。本届展会主题为“5G时代·智能未来”，由香港线路板协会（HKPCA）与中国电子电路行业协会（CPCA）携手合作，一站式展示覆盖线路板及电子组装行业整个供应链的革新产品、技术及解决方案。评论上游涨价已传导至PCB环节，部分厂商已转嫁一定的成本至下游客户。此次参展，我们访谈了到场的PCB厂商以及上游材料、设备供应商，并且针对近期上游原材料涨价的问题进行了调研。总体来说，在承受了近一个季度的原材料价格上涨之后，CCL在三季度末开始寻求向下游转嫁价格压力，但在10~11月期间主要是转嫁给规模较小的PCB厂商，当时大多数PCB大厂都尚未接受涨价。随着年末将至，全球备库存旺季来临，叠加上半年需求累积至下半年释放，并且海外转单至供应能力更稳定的大陆，整个大陆PCB需求突然大幅增长，在需求驱动下原材料涨价已顺利传导至PCB厂商，目前大部分PCB公司都已接受上游涨价，且部分厂商也已经开始谋求向下游涨价，不过整体来看，PCB厂商并未能将全部涨价压力转嫁出去，自身仍会承担大部分成本压力。传导机制根据规模有所