浙商证券：轻工制造2021年度策略：聚焦景气、格局双优化，新型烟草蓄势待发

核心观点持续推荐景气修复&格局优化。（1）家居：竣工景气周期叠加消费强势回补，21年家居景气处于温和上升阶段。20年疫情期间细分龙头通过补贴等方式夯实品牌渠道建设，疫后自上而下首选竞争格局优化的软体、并建议关注整装破局的定制以及跨境电商驱动的出口。（2）造纸：全球货币政策刺激疫后需求景气复苏，叠加人民币升值周期，利好21年造纸资产配置。细分纸种文化纸、白卡纸疫后格局进一步优化，龙头企业份额足够集中；箱板纸外废进口清零限制，原料壁垒加速小企业出清。看多新型烟草/海外大麻产业大势。（1）全球：美国雾化烟赛道PMTA执行在即、产业市场份额加速集中，加热不燃烧IQOS产品MRTP过审、开辟历史进程。（2）国内：中国雾化烟市场蓬勃发展、悦刻为代表的品牌方加速扩张，加热不燃烧中烟产品储备日益成熟、政策存在向上预期。配置思路配置思路一：关注景气、格局双优化。（1）家居：关注格局优化，中期看好欧派家居（多品类多渠道运作通顺、整装破局）、敏华控股（供应链优势突出、内销提速发展阶段）、顾家家居（区域零售中心改革赋能增长、大家居战略稳步落地）。（2）造纸：首选成长，持续关注太阳纸业（细分产品均处向上周期、规