国金证券：燃料电池产业系列报告之十二：MEA篇-国产化、规模化、精细化

行业观点新能源汽车大势所趋，政策落地国内燃料电池产业化提速。节能减排背景下，新能源汽车大势所趋，氢燃料电池能量密度更高，在重载、长续航领域优势明显。目前国产化燃料电池系统等核心部件使用寿命、功率密度、低温启动均已达标，2020年9月“以奖代补”国补方案落地，政策引导下氢燃料电池迈出产业化第一步，进入放量、降本、技术进步的正向循环。需求：膜电极是燃料电池的成本、技术中枢，预计2030年市场规模约350亿元。1）膜电极是燃料电池电化学反应的场所、占系统成本比例超30%。在下游系统、电堆已实现国产化批量供应的背景下，膜电极成为当前产业化的关键。2）根据我们的测算，2030年国内膜电极需求接近1千万平，对应市场规模接近350亿元。技术：耐久性>功率密度>成本从制备工艺看：第二代CCM法为当前主流技术方案，技术难点在于催化剂涂布在质子交换膜上容易出现膜变形、膜吸收催化剂等问题，第三代有序化膜电极制备技术仍待突破。从构成材料看：质子交换膜仍依赖进口，技术难点主要在于超薄型（高电子传导率）和高耐久性（高机械强度）难以兼得；催化剂是目前膜电极研究的重点，主流催化剂为Pt基催化剂，技术难点主要在于低铂载