国海证券：广汇能源（600256）-公司深度研究：疆煤外运龙头，成长空间广阔

广汇能源(600256)投资要点：广汇能源是一家拥有天然气液化、煤炭开采、煤化工转换以及油气勘探开发四大业务板块的大型能源上市公司，实际控制人为孙广信（间接持股17.1%，截至2023年9月），核心产品为煤炭、LNG、煤化工产品。2022年天然气、煤炭以及煤化工分别贡献毛利71.9亿元（42.3%）、67.3亿元（39.6%）以及30.5亿元（17.9%）。2021-2022年公司各业务规模持续扩张，公司营收规模不断提升，同时费用控制方面不断优化，资产负债结构持续优化，业绩增长可观。公司地处新疆，当地矿产资源丰富，外运条件逐步成熟。储量方面，新疆地区预测煤炭储量2.19万亿吨，占全国的39.3％，累计探明煤炭资源储量4225.58亿吨，主要以低变质的烟煤（长焰煤、不粘煤以及气煤）为主。原煤产量不断提升，从2018年的1.9亿吨提升至2022年的4.13亿吨，CAGR为+21.4%，2022年同比+28.6%，预计未来产量仍将持续增长。生产成本方面，新疆地区煤炭开发条件好，开采成本低，吨煤完全成本(开采成本+财务管理+销售费用)在60-180元/吨区间，为疆煤外运提供经济可能性。铁路运输