中国银河：2025年农林牧渔行业年度策略：围绕养殖产业链，展望效率与成长

2024年行情复盘：24年农业走势承压，估值持续低位。年初至12月13日SW农林牧渔下跌5.34%，弱于沪深300（同期上涨14.63%）。子行业中，渔业、种植业涨幅居前，动物保健、养殖业表现靠后。个股涨幅居前的有宠物、种业等相关个股，强调公司自身业绩的增长性以及所在行业的周期状态。 2025年行业观点：在政策强调“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”的背景下，需求端的提振存在助力，一方面是在供给相对平稳运行的基础上，价格或存在超预期走势；另一方面是提振成长板块的进一步发力。 2025年投资策略：我们认为25年农业投资机会依旧可围绕养殖产业链展开： （一）生猪养殖：精细化管理贡献利润弹性。我们预期25年生猪出栏大概率同比略有提升，意味着猪价或同比下行；年内生猪价格波动性低于24年水平。受饲料原料价格低位、养殖效率提升等支撑，优秀猪企成本持续优化，25年利润贡献或可持续。行业竞争已进入到精细化管理竞争阶段，我们重点推荐“大猪企”牧原股份、温氏股份，“中小猪企”天康生物、神农集团等。 （二）肉鸡养殖：需求提振为主导的利润潜力。1）黄羽鸡：产能历史低位，假若消费需求复苏，价格或将