华宝证券：2021年钢铁行业策略报告：供给优化渐入佳境，需求转化迎来新周期

2020年行业运行情况：疫情冲击，供需错位，截止10月末国内钢材库存比去年同期高35%；复工复产，供需新高，1-9月粗钢同比4.5%，表观消费量同比7.73%。企业盈利筑底稳步回,1-3季度34家钢铁上市公司合计实现归母净利润408.4亿元，同比下降10.9%，特钢和钢管子板块上升。钢铁上市公司单季归母净利润同比分别是-90.33%、-2.52%、87.75%，企业盈利有见底回升。截止10月末SW钢铁板块全年-4.84%。供给结构调整渐入佳境。通过近五年的供给侧改革，2020年钢铁供给端有循序渐进的变化，也有加速提升的趋势：理论产能持续减少，区域布局不断优化，电炉钢产量占比稳步攀升；行业内兼并重组增多，集中度有加速提升趋势；海外钢材钢坯大幅流入，外需减弱同时面临进口增加的挑战。需求结构转化迎来新周期。在内循环为主的发展格局下，国内经济将进一步加速向消费、创新驱动转变。预计2021年国内GDP耗钢系数进入下行趋势，与投资链条相关的建筑用钢需求趋弱，与消费链条相关的高端板材需求稳步增长；特钢高端品种对进口的依赖程度较高，未来替代空间较大。随着疫苗的投入使用，海外疫情将稳步得到控制，钢材表观