川财证券：钢铁行业2021年年度策略报告：周期潮水褪去，新材料百花齐放

周期潮水褪去，钢铁板块盈利下滑估值回升2020年疫情冲击过后，钢铁行业供需两旺，行业平均利润回归至200-300元/吨区间。板块盈利震荡下滑，基金持仓比例维持低位，板块估值被动回升至15倍左右。子板块中，铁矿石、特钢和管道加工表现较强。其中，特钢板块受益于军工订单回暖、高端制造、进口替代等驱动，行业长期成长性可期；管道加工行业受益于炼化产能扩张周期，2021年盈利空间或暂时受限；铁矿石等原料表现持续超预期，随着疫情缓解海外粗钢产能复产，铁矿石、焦炭等钢材原料2021年表现仍将偏强。2021年普钢供需微幅转弱，铁矿石、焦炭等原料端紧张局面暂难缓解伴随房地产等主要下游需求预期走弱，2021年普钢基本面预期仍较为谨慎。粗钢产能置换周期下，年度供应增量有限，地产韧性下需求下滑幅度缓慢，钢铁供需走弱但矛盾温和。伴随海外供需恢复，铁矿石、焦炭等上游原料价格供需紧张局面上半年预计难以缓解。高原料支撑下，钢材价格预计仍在高位，但生产利润走弱。分品种看，跟随制造业恢复的板材盈利确定性好于长材。品种差异化程度高、存在技术和市场壁垒的板材类个股值得关注。海外扰动不确定性增强，关注2021海外供应恢复进度国内