民生证券：有色金属周报：步入需求旺季，价格上行

本周（03/03-03/07）上证综指上涨1.68%，沪深300指数上涨1.43%，SW有色指数上涨1.5%，贵金属COMEX黄金下降2.29%，COMEX白银下降4.77%。工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别变动3.26%、2.57%、3.00%、1.46%、5.23%、4.26%；工业金属库存LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.98%、-1.81%、-2.58%、-4.00%、1.82%、-0.81%。 工业金属：国内两会提振信心，进入传统旺季，美元走弱，看好未来商品价格表现。核心观点：宏观方面多空交织，虽然海外贸易摩擦加剧，美国对加墨两国实施报复性关税，引发市场避险情绪升温，但美国就业数据大幅走弱，美元疲软支撑价格；国内两会提出2025年GDP增长5%左右目标，并强调稳楼市、股市，整体宏观氛围向好。进入3月，传统旺季来临，库存拐点显现，国内政策走向或愈发明朗，期待金属价格上行。铜方面，供应端，本周SMM进口铜精矿指数报-15.3美元/吨，周度环比减少1.4美元/吨，铜冶炼厂盈利能力进一步恶化。需求端，国内铜线缆企业开工率72.63%，环比增长8.31pct，订单较