德邦证券：商社板块2023中期策略：走向顺周期，消费复苏之路

社服板块：短期把握出行链修复受益机会，长期关注酒店餐饮连锁化率提升。出行旺季带动线下餐饮文旅需求提振，核心推荐：1）酒店：政策面定调利好与经济预期边际修复，赛道龙头受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级有望迎来估值修复，持续推荐锦江酒店、首旅酒店，建议关注君亭酒店。2）餐饮：线下消费场景复苏与加盟体系优化，短期仍将是强势能品牌开店提速最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，核心推荐供应链升级，积极探索渠道下沉的餐饮龙头九毛九、奈雪的茶。3）景区：暑期旺季文旅需求催化与客流回暖，行业景气度向好回升，优选业务逐步拓展，增量与加法下由多元项目带动边际成长的龙头标的天目湖、宋城演艺。商贸零售：捕捉金价上行、国企改革、电商出海三大主线。消费复苏与政策利好推动下，零售板块机遇分三条主线演绎：1）跨境电商：欧美需求反弹与海运成本下行带动行业景气度回暖，一带一路政策催化与人民币汇率下行中跨境机遇凸显，建议关注国内领先的跨境电商龙头华凯易佰、焦点科技。2）国企改革：新一轮国企改革持续激发传统零售经营活力，股权激励，所有制混改，市场化引进推动地方头部企业提速发展。建议关注新零售业务转型推进，优质国企价值重估标