开源证券：光大银行（601818）-公司首次覆盖报告：经营质地稳中向好，竞速财富管理新赛道

光大银行(601818)业绩拆分：盈利能力稳中有升，经营底子较为扎实光大银行对公贷款发力基建+制造业，客户基础深厚，零售转型效能加速释放；资产质量稳中向好，财富管理战略坚定、品牌效应突出，未来中收增长势头可期。我们预计其2023-2025年归母净利润分别为459/485/527亿元，分别同比增长2.53%/5.49%/8.69%；当前股价（2024-01-31）对应2024年PB为0.3倍，首次覆盖给予“增持”评级。资产端对公优势稳固，负债端存款成本下降空间较大资产端：第一大股东为光大集团，拥有齐全的金融牌照，为银行综合金融服务提供平台。2023年上半年对公贷款增量为2011年至今最高水平，对公压舱石作用仍存，近年发力基建+制造业贷款。零售银行方面，2023年上半年的营收、利息净收入、手续费及佣金净收入贡献度均已高于公司银行。负债端：存款成本下降空间较大，有望缓释息差下行压力。近年对公核心存款占比显著上升至89%，存款稳定性大幅提升。2023年光大银行共3次下调存款挂牌利率，1Y/2Y/3Y/5Y定期存款挂牌利率分别累计下降20BP/50BP/65BP/65BP。我们测算光大银行存款成