中国银河：农林牧渔行业11月行业动态报告：关注种植业政策驱动，继续把握后周期行情

最新观点1）物价指标增长收窄，农林牧渔景气度维持。20年10月我国CPI同比+0.5%，其中食品项同比+2.2%，食品中猪肉同比-2.8%。10月CPI环比为-0.3%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比-7%。10月我国农产品进口金额139.1亿美元，同比+22.25%，出口金额65.5亿美元，同比-5.15%，贸易逆差73.5亿美元，同比+64.65%。2）猪价止跌震荡，季节性上涨或已开启。在猪周期方面，我们此前分析认为20H2会出现年内高点或次高点，目前来看基本符合我们的推演。我们认为20Q4猪价将呈现季节性波动。一般来说，10月为价格洼地，11-12月猪价开启季节性上涨态势。我们认为20Q4-21Q1猪价依旧处于高位状态，但中长期看猪价依旧处于下行态势。养殖个股建议跟踪出栏高增长、成本管控领先的个股。3)后周期行情进行中，动物疫苗为首选。畜禽养殖周期已处于下行过程中，此时后周期的优势将逐步显现。1）养殖存栏回升带来疫苗销量提升，即基数变大；2）规模化、集中度提升，大型养殖场更偏好市场苗，意味着渗透率将提升，即在基数变大的基础上使用比率也提升了；3）在现有的疫苗