中银证券：家电行业2021年投资策略：厚积薄发，行稳致远

回顾2020年，年初的新冠疫情给家电行业整体经营带来了突如其来的重大影响，线下各类分销渠道无法正常经营，部分安装属性较强的产品需求滑坡亦较为严重。然而，在疫情之下我们看到家电企业极强的经营韧性、深厚的产业和技术积累，以及积极思变的务实态度：在产品端，推出大量新兴品类满足消费者居家生活需求；在渠道端，公司主导联合经销渠道积极转向线上，开展直播带货，并对原有经销渠道进行变革以提升效率；在三季度海外需求爆发的情况下，充分发挥供应链优势，承接全球订单转移。20Q3行业核心公司收入增速已从上半年下滑12%，翻正至单季度增长13%，业绩亦转正至单季度增长16%。展望明年，家电行业将迎来更好的内需环境，更清晰的产业格局，更高效的分销渠道，海外自主品牌的长期提升亦将注入新的动力，我们认为，家电行业在长期的技术和产业链积累下，21年将延续20年三季度以来的强劲复苏态势，给予行业强于大势评级。21年核心投资逻辑产品端：必选家电需求向上，新兴家电扩容空间较大。从必选家电来看，21年将延续2019年下半年以来竣工回补的趋势，带动后周期类必选家电需求回升。在疫情缓解的大前提下，21年竣工继续回补将使得必选家电面