财通证券：家电研究周报（W47）：空调出口紧俏，地产数据亮眼

投资要点：Q4至今家电大幅跑赢。上周市场风格仍是由成长切向周期，受益于疫苗有效性的影响，投资人对明年经济活动的信心增强，加之全球货币较为宽松，市场逐步形成的通胀预期和企业盈利恢复预期较大程度上推升了顺周期板块的上行。家电板块方面，9月至今借力顺周期行情，家电表现逐步回归正轨，11月以来更是领跑市场（白电三季报超预期确立基本面复苏），结构上白电龙头相当强势，而前期亮眼的小家电品种相对疲弱。估值方面，家电相对全部A股的市盈率升至均值+2标准差上方，但市场已然淡化今年业绩转而着眼明年，Q4作为家电的高胜率时段再次获得市场青睐，截止目前20Q4家电行业已跑赢大盘15.7个点，而过去15年中只有3年家电Q4+次年Q1的超额收益越过15个点（07、09、17年）。综合考虑性价比和催化剂，推荐格力电器（渠道改革落地生效），海尔智家（私有化红利+冰洗出口复苏），美的集团（终端动销稳定增长），华帝股份（估值底部+竣工回暖预期）。基本面：空调出口紧俏，油烟机价格复苏明显。地产数据：1-10月销售面积同比持平，竣工面积同比-9.2%，10月单月销售和竣工数据均表现优异。产品销量：（1）空调：1-10月空调出