民生证券：咖啡行业的持续跟踪研究：瑞幸近期有哪些变化？

瑞幸近况如何？-24Q4同店有望迎来进一步改善。1）价：近期肯德基中国、蜜雪冰城等头部餐饮品牌有所提价，我们认为餐饮价格竞争边际趋缓；瑞幸价格自2024年Q1以来亦有所提升，我们认为23Q4ASP处于较低水平，24Q4ASP有望实现同比转正。2）量：暖冬叠加瑞幸较强的运营能力，带来健康的杯量表现。3）同店：我们认为，基于ASP拐点在即，24Q4同店有望迎来进一步的改善；同时24Q1为低基数，关注25Q1经营表现及同店指标。 咖啡豆价格上涨有什么影响？-行业整体成本端承压，但瑞幸相对优势明显。 受巴西及越南两大咖啡生产国因恶劣天气减产影响，咖啡期货2024年初至12月27日涨幅高达70.9%，11月以来涨幅亦高达30.7%，成本端迎来β性压力，但我们认为瑞幸具备规模化采购能力&自建烘焙工厂缩短中间环节，相对成本优势更为明显：1）规模优势方面，瑞幸目前门店数量超2.2万家，采购咖啡豆规模约占中国进口咖啡豆的40%，采购巴西咖啡豆占中国进口巴西咖啡的60%，2024年11月瑞幸与巴西签订采购大单，计划未来5年采购24万吨咖啡豆，产地直采具备规模优势。2）自建烘焙工厂，缩短供应链中间环节，目前