中泰证券：极米科技（688696）-2023年年度预告点评：期待底部反弹

极米科技(688696)投资要点公司发布23年业绩预告：23年归母1.24亿元（yoy-75%），扣非为0.72亿元（yoy-84%），Q4归母0.38亿元（yoy-78%），扣非为0.3亿元（yoy-82%）。Q4收入拆分：内销线上和日本阿拉丁拖累整体收入，但H2下滑幅度有收窄。我们预计Q4收入高个位数下滑。其中国内双位数下滑，线上回调较为明显，线下显著修复；海外预计有个位数增长，其中海外欧美区高增，但日本阿拉丁下滑拖累外销。整体看23H2下滑幅度较23H1收窄。利润剖析：①Q4：Q1-2净利率5-6%，Q3亏损，Q4净利率预计恢复到3%。②23年：行业景气波动下公司产品量价有所下滑，导致收入毛利率双降；但费用端（特别是研发）仍维持较高支出，导致盈利表现有所受损。24年展望：极米底部反弹的关键在于利润修复。核心举措在于：2C投影降本调结构+横向开拓2B/海外新市场。目前已有的具体措施为，①2C主业：23年K型消费分化明显，极米此前布局中高端，对千元级低端产品布局较弱。预计24年极米以LCD+降本的PLAY系列强化低端产品阵列；叠加近期0.23"芯片成本减半，以及LCD拉动毛利率结构提