东海证券：10月社零报告专题：复苏势能足，四季度消费复苏弹性可期

投资要点：10月社零复苏态势较好，同比高于预期，且环比提升，零售环比改善明显为驱动10月社零增长主因。10月商品零售当月值较上月环比增长3500亿左右至43333亿，为四年以来最高当月值，复苏态势明确。自2023年8月份以来，社零连续3个月稳步增长，结合大城市失业率环比不断下降，就业形势逐渐改善，消费意愿持续回升，以及去年四季度社零基数较低，四季度消费复苏弹性可期，建议关注跨境电商板块。10月社零同比增长7.6%，复苏延续。①同比：本月社零复苏态势较好，同比高于预期，且环比提升。2023年10月社零同比增速为7.6%，表现高于预期（+7.3%），且环比提升2.1pct，主因为促消费政策持续发力显效、“中秋”“国庆”双节长假出行旅游需求旺盛。②相比2019CAGR：整体增长稳健。去除掉疫情导致的基数因素，2023年10月较2019年同期CAGR达4.0%。1）分区域来看，受益于县乡基础设施不断完善、有效供给持续扩大，乡村对比2019CAGR增速亮眼，高于2022年全年最高值，且增速明显快于城镇。2023年10月城镇社零同比增速为7.4%（环比+2.0pct）；对比2019CAGR达3.9