中国银河：米奥会展2023年三季报点评：Q3淡季表现平稳，合同负债创新高

米奥会展(300795)核心观点：事件：公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收4.7亿/同比+237%，归母净利0.8亿/同比+739%，扣非净利0.8亿/同比+518%。Q3进入行业淡季，合同负债验证Q4有望维持高增公司3Q23实现营收1.2亿元/同比+163%，较2019年同期增长27%，主要受益于公司展会规模较2019年同期实现增长。但与2Q23相比，公司三季度营收环比-59%，主要因线下会展行业具有一定季节性特征，尤其是公司主要于境外具备展会，受国内外风俗习惯影响，每年展会主要集中于6月、9月、12月，其中规模较大的迪拜等展会集中在Q4。从合同负债（预收展览款）情况看，公司外展业务的高增势头仍在延续。截止3Q23，公司合同负债金额为2.7亿元/同比+79%，环比+60%，创历史新高，主要为预收今年第四季度参展客户的展览费。规模效应、品牌力增强，Q3毛利率环比提升公司3Q23毛利率为53.6%/同比+1pct，环比+3.3pct，较2019年同期+8.5pct。公司Q3展会毛利率维持提升趋势，预计主要受益于展位价格较去年和疫情前提升，以及展会的规模效应。期间费用率同