民生证券：食品饮料行业周报：板块热点扩散，茅台20Q4直销配额增幅明显

11月模拟组合：洋河股份（25%）、广州酒家（25%）、燕京啤酒（25%）、恒顺醋业（25%）。本周模拟组合收益率为2.42%，跑赢上证指数（2.04%）、沪深300指数（1.78%）及中信食品饮料指数（2.35%）。11月至今模拟组合综合收益率为3.86%，跑输上证指数（4.75%）、沪深300指数（5.28%）及中信食品饮料指数（5.85%）。白酒：小酒本周延续强势表现，板块结构性行情持续；茅台Q4加大直销投放，有助于引导市场关注度重回权重股。近期板块最关注热点是小酒涨幅可观。我们认为原因有如下几点：（1）近期市场风格发生轮动，成长板块出现回调。部分资金有进入消费板块进行避险需求。（2）相较必选食品板块，可选板块估值相对于必选板块而言仍具备一定优势，滞涨的小酒相较于近年来涨幅较大的一、二线白酒而言估值优势更加显著。（3）小酒Q3补库存因素推动短期业绩回暖。同整体行业节奏一致，得益于终端需求逐步恢复以及Q3渠道补库存需求，大部分酒企Q3报表端均有双位数以上的收入增长，也是近期小酒表现良好的基本面支撑。不过，尽管小酒近期上涨有一定的必然性和合理性，但短期快速上涨仍然缺乏强有力的基本面逻