东吴证券：白酒2024Q3总结：控量去库，筑底加速

投资要点 Q3白酒动销持续趋弱，报表降速调节力度加大。2024Q1~Q3白酒板块营业总收入同比增长10.47%，归母净利润同比增长10.26%，扣非净利润同比增长10.28%；24Q3白酒板块营业总收入同比增长2.34%，归母净利润同比增长10.64%，扣非归母净利润同比增长1.71%。24Q3同比增速环比24Q2进一步回落，主因商务消费和企业礼赠需求边际走弱。1）居民端：24Q3居民消费变化趋缓，Q3消费者信心指数环比Q2变化不大，中秋旅游收入、国庆发运客流同比增速环比五一、端午波动可控；食饮渠道亦反馈中秋国庆期间居民宴席及聚餐表现环比五一端午力度相近。2）企业端：伴随工业企业利润同比增速回落，企业送礼预算压缩，中秋高端酒送礼需求显著回落，商务招待需求仍然低迷。需求弱势环境下，渠道态度愈发谨慎，纷纷加快推进主动去库，品牌选择也更趋集中；白酒企业亦作务实调整，普遍相对淡化回款要求，优先推进去库稳价工作。 高端韧性凸显，次高端降速明显，地产酒分化加剧。24Q3白酒板块营业总收入同比增长2.34%，归母净利润同比增长1.71%，24Q3增速大幅放缓，需求弱势环境下，酒水渠道态度愈发谨慎，加