国金证券：珀莱雅（603605）-Q2归母净利润同增82%+、超预期，强者恒强

珀莱雅(603605)业绩简评公司7月12日公告1H23归母净利润4.6-4.9亿元、同增55%-65%，扣非归母净利润4.35-4.65亿元、同增55%-66%，以此推算2Q23归母净利润2.52-2.82亿、同增82%-104%，扣非归母净利润2.37-2.67亿，同增77%-99%。业绩表现超预期主要系“618”电商增长靓丽，珀莱雅/彩棠增速及排名均亮眼、大单品全面开花+悦芙媞/OR势能加速向上；去年受羽感防晒影响有低基数、预计利润增速高于收入增速；若2Q22加回羽感防晒退货及计提减值影响5500万元、2Q23归母净利润同增30.2%-45.7%。经营分析大单品引领主品牌珀莱雅优质增长。根据第三方爬虫平台，Q2主品牌珀莱雅猫旗+抖音（取中值、下同）GMV同增57%，其中猫旗GMV同增54%（销量同增33%、ASP同增16%至292元）、抖音GMV同增64%。产品结构来看，5-6M23猫旗双抗/红宝石/源力系列GMV占比29%+/39%+/9%+，同比+45%以上/+90%以上/+55%以上。彩棠第二增长曲线雏形已现，OR/悦芙媞崭露头角。1）彩棠：根据战报，“618”天猫彩妆国货