国盛证券：环保工程及服务2021年度策略：成长性恢复，配置价值凸显

受疫情、市场环境等影响，环保板块2020年整体滞涨。2020年上半年，受疫情影响，环保板块自2月起整体下跌。截止2020年11月13日，环保行业涨幅为7.9%，在申万32个行业中环保行业排第19名，跑输大盘10.7个百分点，跑输创业板42.6个百分点。随着疫情造成的影响逐渐消退，行业正增长趋势增强，2020年前三季度环保行业营业收入同比增速为7.4%，归母净利润同比增速为6.7%。当前环保板块PE估值25.7倍，板块性价比较强，且近期“十四五”规划等一系列政策陆续出台，板块望受益，配置价值凸显。利率处于低区间，现金流大幅改善：近两年环保行业经营性现金流显著改善，2020Q3环保行业经营性现金流净额为197.7亿元，较2019年同期大幅上升23.9%。我们认为主要原因是经历去杠杆之后，上市公司更注重现金流的回收、订单回款的质量，板块现金流得以大幅改善。此外，在密集政策推动下，市场利率处于较低区间，企业融资环境较为宽松。另外，REITS的推出不仅为环保运营类企业提供融资支持，同时也盘活优质运营资产，运营类资产估值有望重构。目前已有两单公募环保REITs开展申报工作，加速REITTs落地进程