浙商证券：汽车整车行业点评报告：汽车下乡+以旧换新，加码周期向上

报告导读11月18日，国务院召开常务会议，要求稳定和扩大汽车消费，开展新一轮汽车下乡和以旧换新。投资要点年初汽车政策成效显著，预计Q4销量增速超10%进入2020年，为提振汽车消费市场，中央及各地方相继出台各式汽车消费刺激政策，范围涵盖新车购置补贴、增加号牌指标、鼓励以旧换新、新能源汽车下乡等。在多重政策助力下，伴随国内生产生活恢复，前期受抑制需求释放，汽车市场加速回暖，5-10月乘用车销量累计同比+7.0%，单月增幅持续扩大，10月同比+9.3%，预计Q4销量增速将超10%。汽车下乡+以旧换新再度来袭，提振汽车消费国常会议再次部署汽车下乡和以旧换新，有助于政策进一步在全国范围内铺开：1）促进限购城市由限购向引导使用转变；2）带动国内汽车“更新潮”的提前到来；3）充分释放农村地区消费潜力。我们认为新一轮政策将有力拉动自主品牌销量，特别是小排量乘用车，带动汽车产业进一步复苏。复盘汽车消费政策，有望拉动87-131万销量复盘前三轮汽车消费刺激政策，政策施行早期力度较大，效果释放居前：1）第一轮（09Q1-10Q4）：购置税减免+汽车下乡（09Q2开始执行）+以旧换新（09Q3开始执行），带