川财证券：食品饮料行业2020年三季报总结：高端白酒确定性强，关注头部及高成长企业

白酒：高端酒确定性强，分化逐步加大。收入利润：2020年前三季度白酒行业收入及净利润分别同比增长5.1%、9.7%，业绩增速逐步放缓，高端酒增速最快。盈利能力：疫情影响的消退叠加产品结构升级及提价，2020年前三季度白酒行业毛利率为77.3%，维持稳定，净利率上升2.8个百分点至37.7%。费用率：随着酒企加强精细化管理，大多企业管理费用率持平，上半年受疫情影响销售费用投入同比减少。预收款：白酒进入备货旺季，基本冲淡疫情影响，前三季度预收款同比下降2.9%。由于三季度为白酒销售旺季，白酒行业实现较好增长。白酒行业增长由上一轮的扩容式增长转变为品牌分化下挤压式增长，高端酒企销售额及利润仍不断提升，而部分区域及三四线酒业绩增速则下降明显，酒企业绩分化加大。调味品：多品类发展推动业绩稳定增长，增速有所回落。2020年前三季度调味品行业收入及净利润分别同比增长12.4%、18.6%，主要调味品企业多品类共同发展推动收入稳定增长，产品结构升级使得利润增长显著，毛利率、净利率分别为40.7%、22.1%，持续改善，费用使用效率提升使得企业控费情况良好。由于各细分行业主要企业市占率不断提升，市场集中