山西证券：商贸零售行业月度投资策略：可选消费增长提速，双11赛道延伸助力品牌增长

市场回顾10月CS商贸零售行业下跌1.81%，较上年同期跌幅扩大0.84pct，跑输大盘4.16pct。行业市场表现继续弱于去年同期，在中信30个行业排名第19，较上月继续回升。虽然旺季来临，消费复苏态势进一步明朗，行业表现有所回暖，但板块前期估值水平较高，仍处回调周期，行业整体表现稍显悲观。从子版块看，涨跌幅位居前三的子板块分别是电商及服务、家电3C、贸易，涨跌幅分别为6.62%、1.16%、0.22%。10月子版块涨跌互现，其中电商及服务涨势最高，表现超过沪深300；而百货、超市龙头个股多数回调，影响板块跌幅较深。10月CS商贸零售估值水平呈现继续回落态势，虽然月初小幅提升，但中旬开始持续下滑，月末抵达45X估值线附近，月底两天受百货板块拉升影响小幅回升，整体来看10月平均估值水平为47.0X，较上月继续小幅回落。行业月度数据跟踪10月CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月回落1.2pct，同比涨幅回落较多；环比看，CPI下降0.3%，上月为上涨0.2%。猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降，转为同比下降2.8%，生猪产能持续恢复，猪肉供给持续改善，价格环比下降7.0%，降幅比上月扩大