浙商证券：酒水行业周报（2020年11月第2期）：三四线区域酒波动较大，顺周期中白酒板块仍具性价比

行情回顾近五个交易日沪深300指数下降0.59%，食品饮料板块上升0.64%，涨幅位居申万一级行业前列，白酒板块走势高于沪深300，涨幅为1.61%。具体来看，本周金徽酒（31.08%）、青青稞酒（22.41%）和金种子酒（11.02%）表现亮眼，而燕京啤酒（-3.26%）、酒鬼酒（-2.97%）和重庆啤酒（-2.93%）涨幅相对居后。本周观点三四线区域酒波动较大，坚守1+1>2推荐逻辑我们认为的白酒抗风险属性及确定性推动板块估值不断上移，资金流入白酒板块趋势显著，大多估值具备性价比叠加具备基本面支撑标的于前期已轮番实现上涨，本周市场情绪波动使得三四线区域酒短期波动较大。基本面方面，我们认为接下去四个季度白酒板块将迎来恢复性业绩高增，优质酒企业绩环比改善趋势将延续至明年下半年；估值面来看，目前板块整体估值水平处于历史较高水平，但未来较高的业绩增长仍可在一定程度上消化估值。整体来看，我们看好白酒板块发展机会，坚守1+1>2选股（三年利润翻番+顺周期中估值仍有性价比）框架，坚定首推业绩弹性较大、确定性较强的泸州老窖及五粮液，同时推荐关注及未来三年利润有望翻番、估值具一定性价比的古井贡酒、今