国盛证券：有色金属行业2020三季报分析：基本面延续向好，业绩兑现有力

三季度业绩延续改善，“增收不增利”现象消除。2020Q3有色上市公司收入同比增速进一步提升至19.6%，归母净利润大幅增加49.7%，环比提升38.3%，既增收又增利，上半年企业业绩与金属品价格“脱钩”现象明显好转。期间费用率延续低水平，降本增效成果显著，企业运营韧性强劲。此外，板块整体资产负债率、总资产水平并未下滑，证明上市公司并未通过变卖资产来缓解利润压力，三季度复苏较为夯实。经济修复+流动性宽松+补库预期，金属价格有望延续上行。后疫情时代下，全球主要经济体面对疫情扰动带来的经济滑坡，大力推行宽货币、宽财政政策。三季度以来全球经济活动逐渐修复，PMI数据维持荣枯线上，经济修复与低利率环境促进消费转暖，带动金属品需求反弹。从当前工业金属库存上看，疫情期间积压库存已基本出清，需求升温与库存低位将为金属价格上涨带来长期动力，企业盈利改善将具备持续性。新轮财政刺激政策大概率落地，通胀上行叠加负利率环境下，铜、金价格有望继续走高。美国FOMC声明明确在实现充分就业并平均通胀达到2%之前，维持低利率水平，允许通胀一段时间高于2%，间接证明当前优先确保经济复苏与社会稳定，一定程度放开刺激政策可腾