中国银河：化工行业2024年年度策略报告：重视成长确定性机会，探寻景气向上板块

核心观点2023年复盘：需求不振致主动去库，化工行业盈利承压下游需求不振致行业主动去库存，化工行业盈利承压。前三季度，基础化工、石油化工归母净利润同比下降45.3%、15.7%。分季度来看，Q3基础化工、石油化工归母净利润同比增速-27.5%、168.7%，环比增长0.5%、35.2%。我们认为，当前化工行业盈利基本完成筑底。2024年观点：内外需修复有望开启，把握行业结构性机会市场预期，2024年油价重心有所抬升。我们认为，2024年油价重心或稍有回落，成本端将不再是左右行业盈利的关键；在内外需修复共振、主动补库存行情下，2024年化工整体景气度有望上行，存在结构性行情；建议重点把握成长确定性机会，以及关注供需边际变化下的景气上行机会。重视成长确定性机会，把握强α属性标的1）传统龙头规模扩张，成长确定性强。乙烷、煤路线成本比较优势凸显，布局非石油路线核心资产；钾肥、疆煤等资源型企业持续放量，看好量能驱动下的业绩弹性；“双碳”目标下化工行业供给约束增强，龙头白马产能扩张打开新一轮成长空间。推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。2）技术破垄断下，芳纶、PI、成