中国银河：光伏：光伏反内卷持续推进，后续如何展望？

产能过剩、技术同质化加剧光伏内卷式竞争。2025年全球硅料、硅片、电池片、组件产能分别约1337GW、1088GW、1157GW、1343GW，是2025年/2030年全球总装机需求的2倍左右/1.6倍左右。中国约提供了全球85%的光伏产能，当下光伏产业链各环节产能利用率均不足60%。此外，光伏各环节技术高度相似，产品性能也趋于同质化。 反内卷政策预期推动全产业链报价上扬，组件顺价有待验证。产业链价格持续3年下行，产业链长期亏损。Solarzoom数据显示，截至2025年8月14日，硅料毛利润为-0.01元/W，硅片毛利润为-0.03元/W，电池片毛利润为-0.03元/W，组件毛利润为-0.02元/W，全行业整体毛利润达-0.08元/W。7月来反内卷政策预期推动报价上扬，硅料价格已显著上涨，截至2025年9月4日，特级致密硅料报价48.0元/千克，硅料、硅片、电池已成功顺价，涨幅传导压力向组件集中，组件端顺价有待验证，目前topcon组件成交价仍保持在0.69元/W。 企业盲目扩张、地方招商叠加短期利益优先的资本逻辑催化加速产能释放。“双碳”目标下，光伏作为清洁能源前景广阔，行业高景气