信达证券：机械设备行业周报：如何看待商用展示柜的成长性？

本周专题研究：如何看待商用展示柜的成长性？商用展示柜的成长性由供给端和需求端双向驱动。供给端，商用展示柜受益于冷链物流业的快速发展，作为低温储存设备，终端展示柜的需求量受到带动，尤其是保鲜要求最强的超市或农贸市场的生鲜肉品，该场景下的商用展示柜需求最为受益；需求端，直接因素是零售业态的丰富化，包括便利店和生鲜电商终端门店的快速扩张，以及自动售卖机的加快普及。根本因素是消费升级，来自消费者对消费感受更加丰富和生活便利性的追求。我国冷链物流市场规模增长较快，从2013年的1260亿元增长至2019年的3391亿元，年复合增速接近18%。与市场的认知不同，我们认为国内冷链物流业快速发展的核心驱动因素并不是终端冷鲜品消费需求的带动，而是冷链物流本身作为供给端，其长期制约因素的打破，带来冷链运输成本的降低，进而驱动冷链物流各环节设备和冷鲜消费品的需求提升。随着我国冷链运输基础设施的逐渐完善和技术改进，冷链物流成本将趋势下行，驱动市场规模保持较高增速。按照2019年国内商用展示柜100亿的市场规模对应500万台销量进行估算，2015-2019年国内商用展示柜市场规模年复合增速为17.76%。我们认