华鑫证券：中材国际（600970）-公司动态研究报告：Q2平稳增长，静待高增长订单结转

中材国际(600970)投资要点整体稳健符合预期，海外盈利能力恢复明显2023H1营业收入205.49亿元，同比-0.79%（调整后，下同），归母净利润/扣非净利润为13.68/13.23亿元，同比+6.53%/+27.35%。2023H1资产及信用减值损失1.21亿元，占比营收0.59%、同比+0.14pct。扣非增速较高，主因在于：上年同期合肥院等资产贡献归为非经常性损益。2023H1总经营现金净流出-9.40亿元，同比-484.84%，H1销售归母净利率/毛利率为6.66%/18.35%，同比变动0.46pct/1.78pct，销售期间费用率9.56%，同比变动1.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动0.3/0.5/0.3/0.5pct。原因如下：1）营收小幅下滑，主要受本年国内水泥市场行情低迷所致，分业务看，工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务营收分别为115.43/35.73/46.41亿元，同比-5.06%/+9.79%/+5.17%，工程收入下行，而装备、运维业务增长稳健。2）经营活动现金流大幅下降，主要是国内行业环境影响及境外业主因美元加息升值、外