中国银河：房地产行业2020年三季报业绩综述：三季度业绩迎来改善，降杠杆初见成效

核心观点:利润表：板块前三季度营收、归母净利润增速较H1明显改善，整体费用水平控制良好，长期利润率水平将迎来改善。2020年前三季度房地产行业总营业收入为15,609.10亿元，增速为6.65%，较20H1+4.81pct；实现归母净利润1,191.47亿元，增速为-15.92%，较20H1+5.9pct。三季度增速较二季度明显改善，企业盈利正在逐步修复；整体三费率为10.18%，同比-0.49pct，行业费用控制水平良好；2020Q1-Q3销售毛利率为27.25%，同比-4.21pct，较20H1-1.03pct；实现销售净利率10.12%，同比-1.75pct，较20H1-0.58pct。我们认为短期内行业利润率水平仍有下行压力，但长期来看随着融资新规的逐步渗透，叠加多元化业务的发展将带来新的业绩增长点，未来行业的利润率水平将筑底回升，迎来改善。资产负债表：预收账款增速放缓，行业杠杆率有望继续下降。截至三季度末预收账款为35,371.96亿元，同比增长8.62%，增速较去年同期-11.65pct，覆盖2019年全年营收的1.4倍，房企未来业绩仍有保障。截至2020年三季度末，行业净