民生证券：零售周观点：复盘历次牛市商贸零售板块表现，关注板块顺周期机会

本周（9.30-10.6）专题我们对2000年来4次大牛市中商贸零售及美容护理板块的表现进行复盘。1）第一轮牛市：2005年6月至2007年10月，持续时间571个交易日，商贸零售/美容护理板块上涨646.86%/655.76%，在子行业中排名第9/8；期初商贸零售及美容护理板块趋势基本同步于大盘，中期超额收益显现，后期跑出显著超额收益；2）第二轮牛市：2008年12月至2009年7月，持续时间187个交易日，本轮牛市为全球金融危机后，在伴随着国家四万亿投资政策和十大产业振兴规划刺激下的触底反弹，商贸零售/美容护理板块上涨106.07%/98.99%，在子行业中排名第21/22；本轮行情中，美容护理板块整体趋势与上证指数基本同步，涨幅低于沪深300指数；商贸零售板块期初趋势与大盘一致，中期跑出明显超额收益，后期增速相对放缓，市场回调后，商贸零售指数再创新高，相对沪深300指数和上证指数走出显著超额收益。3）第三轮牛市：2014年7月至2015年5月，持续时间219个交易日，主要为国企改革政策利好、连续降准降息带动流动性提升以及杠杆资金涌入等因素驱动，商贸零售/美容护理板块上涨222.0