群益证券：云天化（600096）-磷矿资源丰富，新材料助力成长

云天化(600096)事件：公司发布2023年半年报，报告期内公司实现营收352.19亿元，yoy-3.83%；归母净利润26.78亿元，yoy-22.74%，符合业绩预告。Q2单季公司实现营收193.33亿元，yoy-10.74%，qoq+22%；实现归母净利润11.05亿元，yoy-39.28%，qoq-29.70%，符合预期。公司Q2并表子公司青海云天化，增加归母净利润1.35亿元，扣除此部分收益，公司Q2归母净利润为9.70亿元，yoy-46.70%,qoq-38.29%。结论与建议：公司2023H1业绩承压，主要是大宗商品价格下行，磷化工景气度回落，化肥价格同比降幅高于原料价格；但公司多个产品以量补价，经营韧性凸显。公司是国内磷化工龙头企业，以化肥产业为基础，依托自身的磷矿、煤矿资源、高度自给的大型合成氨装置优势，打造一体化产业链。公司产品包括磷肥、尿素、专用肥和复合肥，是国内产能最大的磷肥生产企业之一，规模居亚洲前列。目前海外磷肥价格有回暖趋势，看好公司一体化产业优势，首次覆盖，给予“买进”评级。产品价格下滑，公司业绩短暂承压：2023年Q2，受国际经济下行影响，大宗商品价