太平洋证券：食品饮料2021年策略：坚守主流行业，优选滞涨个股

食品饮料行业收入利润较快增长，全行业排名居中偏上。2020年前三季度食品饮料行业实现营业收入5742.17亿元，同比增长9.57%；归母净利润1071.98亿元，同比增长13.54%。在申万一级行业中排名分别为第9和第10位。分子板块看，肉制品板块、食品综合和调味品板块2020前三季度收入增速分别为29.54%、20.44%和12.48%，分列板块增长前三；食品综合、肉制品板块和调味品板块归母净利润增速分别为65.70%、33.36%和18.66%，分列板块增长前三。股价反应确定性溢价，食品饮料今年以来涨幅领先市场。估值端来看，当前A股整体估值21.6倍，食品饮料（申万）PE-TTM为46.56倍，估值溢价率提升。食品饮料行业过去十年估值的均值为35.94倍，当前估值高于过往平均估值。随着A股国际化程度提高，消费品估值将会继续提升。食品饮料行业基金配置情况：仓位环比明显回升，超配回到过往三年中枢水平。2020Q3基金持有食品饮料股票市值占基金投资总市值的16.09%，环比Q2上升2.49pct，同比下降0.2pct。白酒和大众品持续分化，白酒加仓幅度更大，乳制品、调味品、啤酒持仓比例有