华西证券：银行行业2021年度投资策略：行业基本面企稳向上，业绩正向释放驱动估值中枢回升

行业环境：经济重回正增长，双循环政策下货币政策仍将稳健经济增速延续向上回升，企业盈利持续改善。2020年疫情对中国经济产生巨大冲击，一季度GDP同比下降6.8%。伴随国内疫情得以有效控制，需求解冻，生产较快得以恢复，叠加政策支持，经济在二季度以后持续显著复苏，全年实体企业盈利增速有望转正。据华西宏观预测，预计我国2021年GDP增速9.7%。经济增长主要驱动来自：1）消费持续改善，包括耐用品消费周期性复苏和服务性消费的继续修复；2）制造业投资增长；3）前期财政政策“拖拽效应”下，基建增速基本稳定。后疫情下货币政策逐渐回归常态，国内大循环经济发展政策下信贷供需仍将保持稳定。2020年货币政策在通过降准降息等常规手段进行逆周期调节的同时，更注重“低成本、定向性和直达性工具”的应用，带动贷款增量达历史最高水平。结构上居民和企业融资显著增长，中长期融资占比持续回升。下半年以来随着经济修复，货币政策已从应对疫情期间的超宽松状态回归至常态化水平，未来稳健的货币政策更加灵活适度，强调定向滴灌。同时监管提出构建国内国际双循环发展格局，国内经济向上仍需信贷支持，结构上将延续加大中长期、小微等领域信贷支持