万联证券：通信行业2020年三季度财报综述：Q3营收增速放缓，聚焦高景气度细分赛道

行业核心观点：受到今年疫情与中美贸易摩擦的双重影响，通信行业前三季度营收同比微增，利润微降，基金持仓整体处于低位，光模块，云计算，物联网子赛道表现抢眼，值得关注。投资要点：三季度行业整体营收增速放缓，费用率持续优化。2020Q3营业收入为1769亿元，同比增长7.47%，环比缩减1.58%；去除中兴通讯以及中国联通的数据之后，2020Q3营业收入750亿元，同比增长4.17%,环比下跌3.16%。行业净利率与毛利率均有所上升，管理与销售用率均处于较低区间，财务费用率受汇率影响短暂上升，研发费用稳重有升。我们认为随着疫情影响逐步消除，通信行业Q2整体改善明显。2020Q3通信行业基金持仓创近年新低，光模块领域关注度较高。通信板块自2019Q25G牌照发放后起一直处于低配格局，2020Q1仓位随着5G新基建的开展短暂上升后，2020Q2再次回到2020Q1前的低配格局，受中美贸易摩擦影响，2020Q3仓位创近年来新低。从个股角度来看，光模块领域受关注度较高，其中业绩有支撑的优质个股加仓明显。聚焦高景气度细分赛道，关注未来市场空间。光通信设备以及云计算板块依旧持续上半年亮眼表现，考虑到5G带