中国银河：军工行业动态报告：军工行业换档提速拐点确立 把握优质赛道精选优质个股

最新观点1、新冠疫情海外蔓延对军工行业冲击有限。目前国内疫情得到基本控制，对军工行业的负面影响基本消除。随着海外疫情的大范围扩散，全球产业链的完整性经受巨大挑战。而国内军工行业由于自主可控属性较强，供应链绝大部分在国内，受全球疫情冲击较小。2、布局“十四五”，自上而下优选赛道。当今世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，军事战略之争开始向太空、网络等新领域和远程精确化、智能化等新技术维度扩展。未来我国军事装备量质齐升，军工行业的发展有望迎来黄金时代。“十四五”期间军费支出/军品采购的结构性调整对于跟踪行业的边际变化变得尤为重要，我们建议重点关注航空产业链、导弹产业链、无人机产业链、卫星产业链以及新材料和元器件产业链等优质赛道。3、军工行业三季度整体业绩加速改善，结构分化行情加剧。2020年前三季度军工板块营收同比+7.79%，归母净利同比+50.22%，Q3单季营收同比+20.16%，归母净利同比+71.79%，内生增长和期间费用下降共振，板块整体业绩加速改善。由于疫情的影响，板块上市公司期间费用率普遍降低（同比-0.63pct），若剔除该影响，板块归母净利同比+16.87%，Q3单