华西证券：2021年建材年度投资策略：集采和精装趋势未变，龙头春天延续

主线一：集采趋势继续，消费建材格局固化。地产开发商出于供应链管理的角度使用各自集采体系或第三方集采平台进行装修材料的集中采购，集采体系带来的好处是降低成本、管控材料和设备品质、提高标准化和透明度等。万科作为行业风向标，2013年就明确了供应商评价标准并进一步对供应商打分及分类，引领了行业大趋势，因此建材供应商进入地产头部供应链门槛大幅提升，在此趋势下防水、涂料、瓷砖、木门、管材、五金等龙头份额迅速提升，其中东方雨虹更是2012年从不到2亿元利润迅速增长到2019年超过20亿元。目前市场对2021年此趋势能否继续存在分歧，我们认为地产“三条红线”不会对集采趋势造成影响，恰恰相反，2021年我们认为更多的区域性地产公司、中小型地产公司将通过采购联盟或第三方大型B2B集采体系来降低成本、提高供应链管控能力，因此判断集采带来建材集中度提升继续，其中硬装部分最受益的是防水、涂料、管材、五金等，也是2021年我们更看好的子行业。主线二：精装房比例继续提升，带来结构性机会。住建部在建筑业发展“十三五”规划中提出到2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%，实际上根据奥维云网数据，2019年精装渗透