中国银河：汽车行业2025中期策略：智驾推动从单一产品转向生态协同竞争

核心观点 2025H1回顾：汽车板块涨幅居前，销量稳增推动经营向好：截止6月19日，年初以来汽车指数（ZX）累计涨跌幅为+6.8%，排名ZX30个一级行业指数中的第五位，主要得益于零部件、摩托车板块驱动。以旧换新政策驱动1-4月国内市场销量高增、新能源渗透率加速提升、30万元以下价格带车型销量占比提升，销量高增推动制造业经营向好，汽车制造业营收1~4月同比+6.9%。 2025H2展望：产业竞争从单一产品竞争转向生态协同竞争。 乘用车：内需与出口叠加向好，全年乘用车销量预计+6.7%。30万以下销量占比有望继续提升，“高阶智驾平权”推动竞争格局继续集中。以旧换新政策支持+新能源汽车下乡+年底新能源车免征购置税政策到期三重政策利好支撑内需，全年乘用车市场销量预计同比+6.7%。竞争格局中，“智驾平权”带来单车成本与算力、数据、算法研发投入增加，对车企的成本管控、研发投入能力要求进一步上升，新能源市场份额向头部3-5名主机厂继续集中。 零部件板块：产业链整合趋势加速，芯片及解决方案开发与低碳制造技术是当下聚焦重点，关注智驾增量部件。受铝、橡胶等原材料价格上升影响，零部件出于成本压力加速整合