浙商证券：轻工行业专题报告20Q3综述：景气&格局双优化，坚定推荐顺周期白马

投资要点家居：坚定翻多家居零售，看好Q4景气延续（1）定制家居：定制家居线下上门量尺及安装服务环节较重，Q3社区防控相较Q2明显宽松，接单情况好转，线下客流恢复明显，龙头业绩向上趋势确立。（2）软体家居：沙发、床垫等软体家具产品安装服务属性较弱，Q2以来内销线下、线上消费持续回暖，同时受益于海外出口景气，龙头外销订单转旺；原材料Q3成本红利基本结束，Q4原料高位带来压力；汇率方面Q3人民币升值3.2%，带来一定汇兑损失。（3）出口家居：家用办公椅、人体工学支架等办公家居需求持续攀升，叠加海外供应链部分瘫痪，国内家具出口持续高景气。（4）建材家居：部分头部地产商阶段性调整精装交付比例、叠加8月“三条红线”出台后售楼回款压力加大，Q3精装修开盘数据景气持续较差，预计对明后年B端订单短期带来不利影响；部分龙头借新客户开拓和行业格局优化保持了较好增长。展望Q4，伴随交房持续向好、前期订单转化，持续坚定看好零售家居龙头业绩的向上弹性和持续兑现;此外进入Q4西方节日较多、进入销售旺季，在海外供应链尚未恢复完全的情况下继续看好家居外销订单高增。Q3起零售增长贡献率提升，驱动估值体系上移，而同店增长为