太平洋证券：【 太平洋化工】2021年度投资策略报告：行业复苏，三条主线掘金大化工行业投资

一、2021年行业复苏可期，“十四五”持续优化产业结构，聚焦细分行业龙头2019年我们提出2016年以来的化工全面景气周期结束，迎接结构性行情，目前看由于2020年全球疫情影响，盈利同比大幅下滑，2020年1-9月份ROE降至5.46%（2018年9.9%），但显示单季度环比修复，2021年有望迎来强复苏。化工行业PE和PB已从2019年十年低位水平持续修复至11月6日的PE28.6，PB2.37（2019年初最低的PE13倍，PB1.53倍），2020年指数上涨更多体现的是估值修复，2021年将切换至盈利修复驱动。“十三五”期间，我国石化化工行业优势产能继续保持，落后产能有序淘汰，结构调整稳步推进，园区发展更趋规范，预计“十四五”期间，化工行业持续优化产业结构及布局，加快升级改造，创新驱动补齐短板，推动我国石油和化工行业由大国迈向强国。基于化工行业三高属性（环保壁垒、园区壁垒、资金技术密集），在龙头综合优势明显，持续扩产，行业集中度提升背景下，推荐聚焦细分行业龙头，强者恒强逻辑持续。二、推荐化工三条投资主线，或有轮动，坚守优质公司重点推荐内需和刚需、顺周期成长、科技内循环及新材料三条